【总结文章“微信斗牛开挂神器(详细真的有挂)-知乎

　　来源：上海申银万国证券

　　一 、短期，A 股市场冲关遇阻 ，梳理相关线索：1． 抑制A 股市场过热是应有之意 。2． 短期行业ETF 未见明显流入
，但主动公募中聚焦单一赛道的产品普遍正循环
。这类资金属性，需关注回调波段触发负循环的可能。3． 油价上行推升通胀与“沃什上任交易”叠加 ，美债收益率上行
，抑制风险偏好 。4． 二季度后续风险，可能来自于海外石油产业链产品短缺 ，同时冲击生产和需求
。

　　短期，A 股赚钱效应累积质变
，演绎了尝试开启正循环的冲关行情。但各方面阻力显现，市场开启小波段调整 。

　　中期 ，A 股赚钱效应累积周期仍在延续
。本轮上涨已经触及赚钱效应累积质变的位置。产业趋势新催化
，驱动下一轮行情，开启增量资金正循环 ，打开向上空间的条件会更好 。

　　二
、第二阶段上涨行情不怕等：随着时间的推移
，更多积极因素可能累积（基本面的周期性改善，房地产、大众消费 、服务消费改善；中国制造竞争力向议价能力转化；海外AI产业再深化 ，国内AI 大模型应用突破）
。向上突破行情中
，能够发酵的乐观预期更全面，能够上涨的结构也会更丰富。

　　如果仅基于AI 产业趋势行情 ，开启增量资金正循环
，那么，诸多中周期的积极因素 ，可能无法在本轮上涨行情中及时反映，可能成为下一轮大波段上涨的支撑因素 。而如果两阶段上涨行情之间的震荡行情再延续
，更多积极因素可能累积。主要包括：1． 基本面周期性改善，主要是房地产 ，大众消费
、服务消费的改善
。2． 中国制造业影响力向议价能力转化
，中游制造盈利能力更广泛改善。3． 海外AI 产业趋势再深化，国内AI 大模型应用也突破 ，那么行情演绎的纵深
，可能就不局限在AI 硬件环节 。这对应着，在第二阶段上涨行情到来时 ，能够发酵的乐观预期更全面
，能够上涨的结构也会更丰富
。

　　三、短期调整波段，重视新老能源的对冲作用 ，关注化工向海外顺价的机会。中期
，继续围绕着AI 产业链和战略资源做配置 。

　　可能使得短期调整波段延伸的因素，主要还是霍尔木兹海峡封锁 ，石油价格上行的长尾影响，所以
，新老能源是对冲资产
。能够基于中国能源安全 + 供应链安全，提升全球份额 ，向海外有效顺价的方向
，也会有对冲作用。重点关注，新能源 、新能源汽车
、基础化工 。

　　中期 ，本轮上涨行情的主线资产不变
，继续关注AI 产业链和战略资源的配置机会
。光通信、储能 、存储
、燃机中期仍是高举高打资产。有色大概率也不会缺席第二阶段上涨，但短期石油产业链和有色金属之间可能存在跷跷板效应 ，有色重新走强
，可能仍需要一段时间的震荡休整 。

　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期